市值管理是什么意思(市值管理有什么意义)

市值管理是什么意思(市值管理有什么意义)

市值管理是什么意思(市值管理有什么意义)

导语

众多一度在社交媒体上呼风唤雨的金融大V相继落网的幕后,我们看到“市值管理”灰色利益链条逐渐曝光。市值管理的合法边界在哪里?未来私募行业在这方面将有哪些趋势变化?本期将试图简要解答上述问题。

2022年3月21日,《检察日报》发布一则典型案例:部分有闲钱想投资的金融小白,在网上跟随号称“私募高手”的专家大V徐某某理财,徐某某坐拥400余万粉丝但涉嫌“割韭菜”,粉丝察觉不靠谱后纷纷报案,最终导致徐某某落网。检方指控其涉嫌罪名为非法经营罪、帮助网络信息犯罪活动罪和虚假广告罪,违法所得超过150万元。目前徐某某已经认罪认罚并签署具结书。

无独有偶,2021年9月,同为私募大V的叶某因涉嫌操纵市场被抓。叶某此前为知名私募基金操盘手,1994年凭借2万元进入资本市场,2007年获得中国股市民间高手大赛第一名,2010年担任某私募基金总经理,曾被称为“民间草根私募的代表”。叶某被指控积极帮助刘某烨犯罪团伙,后者涉嫌通过集中资金优势、持股优势、连续买卖等手段操纵南岭民爆等股票,非法获利数千万元。

叶某、徐某某等一度在社交媒体上呼风唤雨的金融大V相继落网,以及相当一部分投资机构因违反私募监管法规而被高额罚款的幕后,是所谓“市值管理”灰色利益链条逐渐曝光的过程。

(一)市值管理的是非真伪

市值管理,是指“以促使上市公司市值稳定增长为目标,通过顶层战略设计、改善经营管理以及适当的资本运作和有效的投资者关系管理等方式,从而实现公司价值最大化的一种战略管理行为”。从这一定义上看,市值管理具有其正当性。正因如此,国务院在2014年发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,鼓励上市公司建立市值管理制度。但在法律监管不严,市场认识不一,管理边界不清的大环境下,现阶段所谓的“市值管理”已成为一些人借虚假信息披露以操纵股票价格从而牟取暴利的幌子,这样的做法已经背离了战略管理的初衷,以市值管理之名行市场操纵之实,可称之为“伪市值管理”。

市值管理是什么意思(市值管理有什么意义)

图片引自网络

当前以伪市值管理为掩盖的非法操纵市场行为往往涉及操纵股价或者内幕交易,例如上市公司与私募基金联合“坐庄”,故意发布利空消息压低股价,配合私募基金隐蔽建仓,随后又发出利好消息,吸引投资人买入,推高股票价格,之后逐步抛售;又例如前文所提到的金融大V与上市公司签署“深度合作”协议,一个卖十元的股票,在上市公司利好消息等配合下,能拉到五六十元,点燃散户情绪然后出货,从而牟取暴利。

(二)伪市值管理典型案例

近年来,证监会和司法机关相继披露了一系列以市值管理为掩盖的违规私募行为,典型案例包括:

01“牛散”勾结大股东操纵证券市场案

【据上海金融检察十周年发布会披露】

2015年初,被告人、上市公司S公司实控人何某某等人为出售所持全部S公司股权,同被告人黄某某、文某某商定后,由黄某某、文某某及黄某某推荐的被告人蒋某某,以不低于人民币38亿元的总价分步溢价收购。随后何某某、麦某某配合黄某某、文某某控制S公司发布“定向增发”“高送转”等利好公告以拉升股价。黄某某、文某某基于上述信息优势,通过本人或其控制的他人账户,在二级市场连续买卖S公司股票。上述五名被告合计非法获利52.85亿元。

2018年12月,上海一中院对五名被告人分别判处有期徒刑8年至有期徒刑2年不等,并处罚金人民币5亿元至1000万元不等。被告人上诉后,上海市高级人民法院于2020年8月裁定驳回上诉,维持原判。

02“私募一哥”徐某操纵证券市场案

【(2016)鲁02刑初148号】

被告人徐某于2009年至2015年成立上海Z公司等一系列资管公司,通过信托计划及合伙企业型私募基金的形式进行证券投资。2010年后,徐某等人以“市值管理”为名,教唆与之合作的上市公司高管控制信息披露的节奏和内容,择机发布利好消息,引入热点题材造势;同时利用上述信息差,使用Z公司产品及其控制的证券账户,在二级市场公开进入前十大股东、定增、协议转让,或通过各种形式的“马甲”竞价交易连续买卖,拉高股价。股票价格拉升后,徐某用Z公司产品及其控制证券账户以大宗交易的方式接盘上述公司股东减持的股票,随后在二级市场抛售,共计非法获利93.38亿元。

2017年1月,青岛中院以操纵证券市场罪判处徐某有期徒刑5年6个月,并处罚金110亿元。证监会随后根据刑事判决对徐某作出纪律处分,取消徐某及关联公司的相应资格,予以公开谴责,并加入黑名单。

03AS信息公司虚假陈述案

【证监会行政处罚决定书(2016)138号】

2014年4月30日,A券商工作人员郑某告知AS信息高某称公司价值被低估,建议公司做好市值管理工作。2014年5月至2015年4月,AS信息多次在接待投资者过程中披露具有误导性的片面不实信息。2014年6月至2015年4月期间,A券商工作人员浦某、郑某根据AS信息披露的上述误导性信息,在未经A券商内控部门审批、复核的情况下,使用诱导性语言文字和夸大的语言文字编写邮件,向多家金融机构的人员累计发送邮件1.1万余封。部分基金管理公司因此于2014年11月至2015年5月期间大量买入“AS信息”,共有200多只公募基金持有“AS信息”,最高达18万余股,占AS信息流通股的近75%。AS信息股价从2014年4月约28元上涨至2015年5月的450元,涨幅近16倍。

事发后,证监会因AS信息误导性陈述对其予以警告并罚款,并责令浦某、郑某改正并罚款。

(三)市值管理的合法性边界暨未来展望

如何正确把握上市公司市值管理的合法性边界?从司法机关和监管部门对以上案例的处理方式可知,发行私募基金的证券公司及证券从业人员应严格遵守法律, 尤其实控人等高层人员更应当引导公司懂法守法, 自上而下地树立合规意识:一是不得控制信息披露的节奏或者选择性信息披露、虚假信息披露;二是不得内幕交易或者操纵股价,谋取非法利益;三是不得损害上市公司及中小投资者合法权益。

到2021年底,国内私募证券基金的规模已经突破6万亿,在资本市场占有相当比例,但有超千只私募跌破传统预警线,基金产品净值不足0.8元,昭示着该行业的系统风险越来越高。而勤勉尽责不能仅靠职业道德的期许,更需要实在的监管介入。投资者不论其资金风险承受能力如何,都不应该承受主观蒙骗。一些不法私募从业者的竭泽而渔做法,最终伤害的是整个行业。资本市场的“排雷”行动任重而道远。

市值管理是什么意思(市值管理有什么意义)

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金融本是一个门槛很高的行业,却被一些网络大V鼓噪成为广大金融小白们皆可入行致富的虚幻神话。随着徐某、叶某等网络金融大V的覆灭,可以看到未来私募行业的趋势将是“持证上岗”,往昔的大V们需要进入正规基金公司并接受行业规范,否则很可能面临锒铛入狱的命运。

金融服务需要为大众创造真正的价值,而不是靠“割韭菜”以普通人的利益为代价牟取暴利。缺乏金融知识的“小白”们在互联网大潮推动下怀着极高的期待入市,但却被大V们狠狠地割了一刀,这并不符合共同富裕的目的,最终只能引发天怒人怨,给社会造成不稳定因素。

完结

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